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日常消费品增长符合预期未来成长有保障

发布时间:2019-08-24 01:07:56 编辑:笔名

日常消费品:增长符合预期 未来成长有保障 2010-04-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

食品饮料行业1季度行业数据公布,我们点评如下:

一季度食品饮料行业产量与经营指标出台。从产量情况看,主要酒精饮料、乳制品以及肉类和水产品产量保持较高增长。增幅多数超过2009年同期水平。其中:

1、白酒---增长迅猛,行业集中度快速提升一季度产量208.19万吨。同比增长27.72%。我们认为如此高的增长率不能说明白酒消费总量在增加,只能说明行业集中度仍在加速提高。地域性实力较强白酒公司仍在处于高速扩张时期。我们继续推荐山西汾酒,给于洋河股份增持评级。前者处于公司改善阶段,上升趋势非常明确;后者全国市场营销网点布局基本完成,借助强大的资金实力,销售量、收入和利润仍将保持快速增长。

2、啤酒----低稳增长无悬念,品牌重要性将不断体现一季度产量8 9.9 万吨,同比增长7. 0%,比去年同期5. 2%的增幅略有增长。我们维持该行业进入成熟期,低稳增长的判断。

行业利润率提高的各种措施---降度、缩量、原料替代、产品结构优化以及绝对提价,都已运用差不多了。未来收入和利润增长将主要来自高端产品比重进一步增加。但高端啤酒的增长更加依赖品牌,因此我们继续看好青岛啤酒。

、葡萄酒---2010年将首次突破百万吨大关一季度产量22.52万吨,同比增长1 .2%,是酒精饮料中恢复最明显的品种,增幅仅次于白酒。去年一季度受金融危机影响葡萄酒消费下降4.75%。但7月份后葡萄酒消费恢复也很快。我们预计全年葡萄酒产量一定超过百万吨,有望达到110万吨。但我们看到行业产量相对于进口量仍然较低。说明葡萄酒行业受进口酒影响依然很大。行业超预期的可能性不大。张裕A由于自身国际化视野和超前于行业的理念,受进口酒的负面影响较低。我们维持对公司增持评级。

4、黄酒---稳步而慢热市场,后期发展潜力巨大一季度产量同比增长9.11%,略低于去年同期12.06%的增长幅度,但我们很看好该板块后期发展前景。进入慢热阶段的黄酒增幅未来将超过啤酒消费量增长。推荐古越龙山,公司资产整合基本到位,加上品牌与黄酒储备,已经逐步形成企业自身核心竞争优势,未来收入和业绩增长将随着黄酒消费的恢复有显著增长。

5、乳制品---恢复性增长一季度产量增幅8%--9%之间。尽管消费量增幅远高于去年同期,但仍然属于恢复性质,乳品消费增速进入平稳增长时期。由于原奶价格的恢复,今年行业利润率将低于2009年。给于ST伊利和皇氏乳业增持评级。

6、屠宰与肉制品加工行业---2010年受益于低猪价一季度鲜肉和冷藏肉产量增长 1%,与2009年一季度增幅基本持平,消费量增长很高。特别值得关注的冷冻肉增幅高达55.95%,远远高于去年同期8.79%的增幅。这说明当前肉猪生产量非常大,而后期猪肉的储备量也非常大。当这部分冷冻肉后期投放市场时,依然会带来供应量的持续性增加。因此我们判断2010年全年生猪供应都将持续充裕,猪肉价格至少要到四季度才会有所回升。因此肉制品占比高的企业必然从中获得很高的利益。我们维持对双汇和得利斯以及顺鑫农业的增持评级。

继续推荐:山西汾酒、古越龙山、得利斯。给于洋河股份、ST伊利、皇氏乳业、张裕A、青岛啤酒的增持评级。

推荐公司业绩预测:山西汾酒---一季度EPS0.60元/股;全年业绩预测1.50元/股古越龙山---一季度EPS(E)0.08元/股,全年业绩预测0.29元/股得利斯------一季度EPS(E)0.14元/股,全年业绩预测0.52元/股

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